COLUNISTA
O noticiário foi tomado na semana passada pela queda abrupta do valor das ações norte-americanas. Os denominados 'analistas' na mídia se apressaram a culpar as eleições norte-americanas pelo ocorrido, atribuindo a queda à eleição de congressistas que defendem uma maior regulação das empresas do setor. Trata-se de uma explicação conveniente, porque sugere que as empresas estão sendo prejudicadas pela pretensão de adotar uma maior regulação, especialmente quando a construção de colossais data centers com necessidades gigantescas de água e energia causa preocupações ambientais e de impacto na infraestrutura. Mas essa explicação passa longe da natureza do problema.
Os dados sobre os investimentos das empresas em infraestrutura de processamento digital são impressionantes. O investimento em capital (o chamado CapEx) da Amazon, que foi de US$ 80 bilhões em 2025, está projetado em aproximadamente US$ 200 bilhões para este ano um salto de 150%. A Alphabet (Google) prevê desembolsar entre US$ 178 e US$ 205 bilhões, valor cerca de 160% superior aos US$ 72 bilhões de 2025. Já a Meta planeja alocar entre US$ 125 e US$ 145 bilhões em 2026, uma alta de aproximadamente 250% em relação ao ano anterior.
É natural, portanto, que os investidores se mostrem preocupados. Embora o fluxo de caixa operacional (a geração de caixa das operações correntes) das cinco grandes de tecnologia norte-americanas (Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta e Oracle) tenha alcançado mais de US$ 540 bilhões nos nove primeiros meses de 2026 um aumento de cerca de 29% em relação ao ano passado , o investimento em CapEx duplicou para US$ 556,9 bilhões. O resultado foi um déficit de US$ 14 bilhões, que contrasta fortemente com o superávit de mais de US$ 140 bilhões registrado no mesmo período do ano anterior.
Embora os preços das ações sejam analisados por diversos métodos estatísticos, tais valores refletem a demanda por esses papéis demanda essa impulsionada pelas expectativas de lucros futuros. Assim, muitas vezes essas expectativas são infladas por ondas de otimismo ou derrubadas por surtos de pessimismo. O momento não é de colapso no valor das empresas de tecnologia, mas de profunda instabilidade. Após perdas significativas no final da semana passada, com o índice da bolsa de tecnologia de Nova York o Nasdaq caindo cerca de 5%, o indicador registra uma recuperação de pouco mais de 1% enquanto escrevo este artigo.
Contudo, não devemos esperar estabilidade neste setor. Isso porque o segmento de tecnologia digital especialmente aquele que fornece os equipamentos e os serviços associados à Inteligência Artificial (IA) engloba boa parte das inovações que têm movimentado a economia. Como demonstrou o economista austríaco Joseph A. Schumpeter (1883-1950), a inovação é o verdadeiro motor da competição nas economias modernas. Por ser descontínua, ela gera ciclos e flutuações econômicas inevitáveis, com momentos de ápice seguidos por crises e reconfigurações que são inerentes ao próprio desenvolvimento capitalista.
Essas flutuações ocorrem da seguinte forma: em primeiro lugar, as inovações são introduzidas no mercado. Elas geram lucros mais elevados razão pela qual constituem o verdadeiro motor da competição , seja por oferecerem novos produtos altamente valorizados pelos consumidores, seja por permitirem a produção a custos reduzidos, criar mercados, abrir fontes de matérias-primas ou reorganizar estruturas empresariais. Ao gerarem margens de lucro extraordinárias, essas inovações atraem um enxame de imitadores e investidores dispostos a fornecer crédito e capital. A atividade econômica se acelera e os preços sobem, elevando temporariamente os lucros até mesmo nos setores que não inovaram.
Isso gera especulação em relação aos ganhos das inovações, que acabam sendo superestimados. Em determinado momento, surge uma oferta excessiva que satura os mercados e derruba os preços. Com isso, os lucros comprimem-se, comprometendo a quitação das dívidas e provocando a contração do crédito. Várias empresas menos eficientes quebram, e o legado tecnológico e produtivo dessas inovações estabelece a base para um novo patamar de expansão econômica. Assim, o ciclo recomeça.
A reversão do ciclo pode ser disparada por qualquer evento fortuito como um ajuste político ou uma mudança regulatória , mas ela é intrínseca ao próprio dinamismo econômico. Cedo ou tarde, os excessos da atual corrida tecnológica provocarão uma fase de reajuste. Não se trata do fim da Inteligência Artificial, mas da dolorosa e inevitável passagem pelo filtro da destruição criativa, até que o mercado estabeleça um novo ponto de equilíbrio.
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